Trzy razy NIE, czyli miękkie lądowanie

Czwartek,  2025-12-11, godzina: 08:50

★ Fed obniżył oprocentowanie funduszy federalnych do 3,50–3,75%.
★ Dolar najsłabszy od końca października br.
★ Głosowanie FOMC pokazało głęboki podział opinii w Rezerwie Federalnej.
★ Wall Street: Dow +0,6% po decyzji Fed.
★ Chiny: deflacja cen producentów pogłębia się.
★ Kalendarz Eko: dane z USA nt. wniosków o zasiłek oraz bilans handlu zagranicznego.

Za nami

● [Fed – decyzja]   Środowy wieczór należał do Fedu. Komitet FOMC obniżył stopy procentowe o 25 pb, zgodnie z oczekiwaniami, sprowadzając przedział oprocentowania funduszy federalnych do 3,50–3,75%. Sama decyzja nie była zaskoczeniem, ale rynek najbardziej interesował ton komunikatu oraz układ głosów — i tu pojawiły się mocne akcenty. Aż trzech członków zagłosowało przeciw: Chicago i Kansas City chciały utrzymania stóp, natomiast Stephen Miran opowiadał się za większym cięciem o 50 pb. To najgłębszy podział w FOMC od 2019 roku.   ● [Fed – komunikacja]   Mimo różnic wewnątrz Fed-u, komunikat został odebrany jako jastrzębia obniżka. Komitet wyraźnie podkreślił, że inflacja „pozostaje podwyższona”, a przyszłe decyzje będą ostrożne – i mogą oznaczać wstrzymanie obniżek już na początku 2026 roku. Projekcja dot-plot praktycznie się nie zmieniła: wciąż widać tylko jedno cięcie w 2026 i jedno w 2027, co jest sygnałem, że Fed nie zamierza się spieszyć z luzowaniem polityki. Jednocześnie podniesiono prognozy wzrostu PKB na 2026 r. do 2,3%, co pokazuje, że Fed kupuje scenariusz „miękkiego lądowania”.   ● [Rynek FX]   Na rynku walutowym dolar od razu znalazł się pod presją. EUR/USD wystrzelił do max. 1,1707, czyli najwyżej od końca października. Frank i jen także mocno zyskały – USD/JPY spadł do min. 155,49, a USD/CHF do min. 0,7987. Dolarowy indeks DXY osunął się do min. 98,54. Rynek odczytał przekaz Fed jako bardziej ostrożny, niż oczekiwano, mimo samego cięcia zgodnego z konsensusem. Słabość dolara wykorzystał złoty zyskując na rynku USD/PLN min. 3,6080 i utrzymując kurs EUR/PLN w przedziale min. 4,2228, max. 4,2308.   ● [Wall Street]   Rynek akcji przyjął decyzję i komunikaty Fed z ulgą: Dow +0,61%, S&P500 +0,27%, choć Nasdaq lekko zniżkował przez słabość Big Tech.   ● [Chiny]   W tle odnotowano dane z Państwa Środka: indeks PPI pokazał pogłębioną deflację do -2,2% r/r, a wskaźnik CPI utrzymał się na poziomie 0,2%. To potwierdza, że globalny impuls cenowy z Azji pozostaje słaby – co może dalej sprzyjać rynkom obligacji i polityce monetarnego łagodzenia w krajach rozwiniętych.

Przed nami

 ● [Agenda]   Czwartek będzie pierwszym pełnym dniem reakcji rynku na decyzję Fed i konferencję Powella. Zacznie się ocena, czy dzisiejszy ruch to początek pauzy, czy jedynie wstęp do dalszych obniżek w 2026 roku. Na to nałożą się najważniejsze dane dnia, czyli liczba nowych wniosków o zasiłek w USA.   ● [Zasiłki]   To będzie pierwszy test dla narracji o „schładzającym się, ale niepękającym” rynku pracy. Po ostatnich zaskakująco niskich wynikach jobless claims (najniżej od 3 lat) rynek będzie szczególnie wrażliwy, a każdy sygnał ponownego ochłodzenia może osłabić dolara jeszcze bardziej.   ● [USD, EUR, JPY]   Ogólnie czwartek zapowiada się jako dzień, w którym rynki będą „trawić” Fed i testować nowe poziomy równowagi dolara. Na rynku FX gracze będą się skupiać na kursie EUR/USD, który zbliża się do kluczowych oporów po mocnym impulsie z Fed (EUR/USD opór: 1,1730). Zakres ewentualnej korekty ogranicza punkt wsparcia 1,1630 EUR/USD. Dla USD/JPY kluczowe pozostaje pytanie, kiedy BoJ podejmie decyzję o długo zapowiadanej podwyżce. Rynek zaczyna wyceniać taki krok jeszcze w grudniu, więc każdy słabszy sygnał z USA będzie działał jak paliwo dla umocnienia jena.   ● [PLN]   Wobec braku krajowych impulsów makroekonomicznych złoty powinien pozostać stabilny wobec euro (EUR/PLN wsparcie: 4,2200, opór: 4,2800) w innych relacjach, powielając ruchy z rynków G10 (USD/PLN wsparcie: 3,6000, opór: 3,7000).   ● [Aktualne ceny ropy]   Brent 61,82 USD/bbl, Crude 58,11 USD/bbl.