Za nami
Na rynku walutowym miniony tydzień zakończył się optymistycznie dla złotego (EUR/PLN min. 4,3103, USD/PLN min. 3,7756).   ● [RPP]   Nasza waluta zyskała po słowach Ludwika Koteckiego z RPP; że w związku z ponownie rosnącymi cenami ropy i paliw, sytuacja inflacyjna zaczyna być inna niż w lipcowej projekcji NBP, więc ewentualne deklaracje co do wrześniowej obniżki stóp były pochopne.   ● [PMI]   Wsparciem dla PLNa oraz innych walut EU stała się również informacja o pierwszym od czterech miesięcy wzroście aktywności gospodarczej w strefie euro, który był napędzany największym od kwietnia 2023 wzrostem nowych zamówień. W lipcu indeks PMI Composite podskoczył z 50 pkt w czerwcu do 51,9 pkt, podczas gdy rynek spodziewał się marginalnego wzrostu do 50,3 pkt.   ● [Ropa]   Złotemu …

Za nami
● [PLN]   W środę nadeszły kolejne pozytywne informacje z krajowej gospodarki. Po poniedziałkowej wiadomości o najwyższej od września 2025 produkcji przemysłowej w czerwcu, wczoraj in plus zaskoczyła sprzedaż detaliczna, która w tym samym okresie wzrosła najbardziej od marca br. (6,8% vs prognoza 5,9%; poprzednio 4,4%). Wzrost nadziei na przyspieszenie polskiego PKB w II kwartale pomógł złotemu (EUR/PLN min. 4,3250, USD/PLN min. 3,7891).   ● [Ropa]   Jednak do większych zakupów PLNa (jak również innych walut EU) zniechęcał dalszy wzrost cen ropy na świecie. Jej odmiana Brent po raz pierwszy od sześciu tygodniu wzrosła powyżej 95 USD/bbl po tym, jak sekretarz stanu USA Marco Rubio powiedział, że Iran „nie traktuje poważnie” rozmów pokojowych. Prezydent Trump zagroził, że za każdy zaatakowany przez Iran statek w cieśninie Ormuz, amerykańskie siły zniszczą irański most albo elektrownię, w tym znajdujące się w Teheranie.

Przed nami
● [ECB]   Dziś inwestorzy czekają przede wszystkim na decyzje Europejskiego Banku Centralnego ws. poziomu stóp procentowych w strefie euro. Analitycy są przekonani, że ECB utrzyma je bez zmian, ale są ciekawi czy będzie kolejna podwyżka we wrześniu.   ● [Scenariusze]   Zasygnalizowanie takiej możliwości będzie sprzyjać euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1470) oraz szkodzić walutom z regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). Natomiast wskazanie na brak potrzeby dalszego zacieśniania polityki pieniężnej ECB, będzie negatywne dla wspólnej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1370), a więc pozytywne dla jej sąsiadów, w tym złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,7500).   ● [Aktualne ceny ropy]   Brent 96,86 USD/bbl, Crude 88,79 USD/bbl.

Za nami
● [ZEW]   Wtorek przyniósł pokrzepiające informacje makroekonomiczne z Niemiec. Powodem do zadowolenia za Odrą stała się publikacja indeksu ZEW, który pokazał, że w lipcu nastroje ekonomiczne wśród niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych nadspodziewanie się poprawiły i są najlepsze od lutego br. Wskaźnik podskoczył z 10,5 pkt w czerwcu do 26,3 pkt, podczas gdy rynek oczekiwał mniejszego wzrostu do 17,5 pkt. Wg prezesa instytutu Achima Wambacha perspektywy gospodarcze nadal się poprawiają i wydaje się, że ogłoszone przez niemiecki rząd reformy gospodarcze przynoszą efekty. Optymistyczne sygnały z największej gospodarki europejskiej wspierały euro (EUR/USD max. 1,1428) oraz złotego (EUR/PLN min. 4,3254, USD/PLN min. 3,7859).   ● [Cła]   Zyski walut EU limitował news Financial Times, że jeszcze w tym tygodniu prezydent Trump nałoży nowe cła na dziesiątki krajów. W poniedziałek amerykański przywódca ogłosił dodatkowe, 50-procentowe cła na część towarów z Kanady. ● [Cła] Geopolitycznym obciążeniem dla PLNa była także kolejna wymiana ognia pomiędzy USA a Iranem, która nastąpiła mimo ostatnich starań mediatorów o przywrócenie rozejmu. Po kolejnym ataku na tankowce w Cieśninie Ormuz ceny ropy Brent wzrosły do prawie 93 USD za baryłkę.

Przed nami
● [Dziś]   Środa przyniesie publikacje krajowych danych nt. sprzedaży detalicznej w czerwcu. Analitycy spodziewają się jej wzrostu (z 4,4% r/r do 5,9%), co jeśli się spełni może pomóc złotemu się zregenerować (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,7500). W razie negatywnej niespodzianki nasz pieniądz może powrócić do trendu spadkowego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500).   ● [Jutro]   Gracze globalni odliczają już godziny do ogłoszenia jutrzejszej decyzji Europejskiego Banku Centralnego ws. stóp procentowych ECB. W oczekiwaniu na wynik posiedzenia rynek bazowy EUR/USD powinien pozostać zamknięty w przedziale wyznaczonym przez najbliższe punkty wsparcia 1,1370 i oporu 1,1470.  

Za nami
● [GUS]   Wczorajsza publikacja dobrych danych z Polski zwiększyła nadzieje na przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w II kwartale br. GUS podał, że w czerwcu produkcja przemysłowa nadspodziewanie wzrosła do najwyższego poziomu od września 2025 (7,6% r/r vs prognoza 7,2%; poprzednio 4,1%). Pozytywnie zaskoczyła także produkcja budowlano-montażowa, która w poprzednim miesiącu wzrosła najbardziej od kwietnia 2024 (5,2% r/r vs prognoza 5%; poprzednio 3,9%). Optymistyczne sygnały z polskiej gospodarki wsparły złotego (EUR/PLN min. 4,3296, USD/PLN min. 3,7856).   ● [USA-Iran]   PLNowi oraz innym ryzykownym aktywom pomogła wypowiedź amerykańskiego sekretarza stanu Marco Rubio, że Stany Zjednoczone pozostają otwarte na dyplomatyczne rozwiązanie wojny z Iranem. Polityk zdradził, że Teheran w dalszym ciągu sygnalizuje chęć wznowienia negocjacji. Wg rzecznika irańskiego Ministerstwa Spraw Zagranicznych Esmaila Baghaei, negocjacje ze Stanami Zjednoczonymi mogą być kontynuowane w oparciu o interesy narodowe. Wzrost nadziei na powrót Waszyngtonu i Teheranu do rozmów pokojowych obniżył cenę baryłki ropy Brent poniżej granicy 90 USD.   ● [RPP]   Zyski złotego limitowała opinia Gabrieli Masłowskiej z RPP, że lipcowa projekcja NBP bardziej wskazuje na perspektywę kolejnego ruchu jako obniżki stóp, prawdopodobnie jeszcze w tym roku.

Przed nami
● [ZEW]   Dziś na makroekonomicznej agendzie inwestorów znajduje się publikacja indeksu ZEW, który obrazuje nastroje wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych w odniesieniu do sytuacji gospodarczej w Niemczech. Mimo wznowienia wzajemnych ataków przez USA i Iran oraz ponownej zwyżki cen ropy, rynek spodziewa się wzrostu tego wskaźnika, co może być pocieszające dla euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1500) oraz jego peryferyjnych sąsiadów (punkty wsparcia EUR/PLN 4,3000, USD/PLN 3,7500). W przypadku negatywnej niespodzianki zza Odry należy się liczyć ze spadkiem wyceny walut EU (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1400; punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500).   ● [MNB]   Pod kątem notowań walut z regionu Europy Środkowo-Wschodniej warto zwrócić uwagę na dzisiejsze posiedzenie Narodowego Banku Węgier. Rynek oczekuje 25-punktowej obniżki stóp MNB, co może zwiększyć presje na forinta i pozostałe waluty CEE.   ● [Aktualne ceny ropy]   Brent 88,42 USD/bbl, Crude 82,07 USD/bbl. 

★Amerykańska administracja nałożyła 25-procentowe cła na znaczną część towarów importowanych z Brazylii.
★ Trump oskarżył Chiny o ingerencje w wybory prezydenckie w USA w 2020 roku.
★ USA: w czerwcu produkcja przemysłowa okazała się niższa od prognoz.
★ Kalendarz Eko: dane z Polski o płacach, inflacji PPI oraz produkcji przemysłowej.

Za nami
Złoty ma za sobą trudną końcówkę tygodnia (EUR/PLN max. 4,3489).   ● [USA-Iran]   PLN oraz inne waluty rynków wschodzących traciły z powodu wzrostu obaw o ponowne zakłócenia dostaw ropy po kolejnych wzajemnych atakach sił amerykańskich i irańskich, które ograniczyły żeglugę w cieśninie Ormuz.   ● [Cła]   Dodatkowym zmartwieniem dla walut EM (zwłaszcza dla brazylijskiego reala) była decyzja amerykańskiej administracji o nałożeniu 25-procentowych ceł na znaczną część towarów importowanych z Brazylii.   ● [ChRL, AI]   Dodatkowym źródłem geo-niepokoju było oskarżenie przez Trumpa – Chin o ingerencję wwybory prezydenckie w USA w 2020 roku, co wg analityków Wall Street Journal może podkopać porozumienie handlowe pomiędzy Waszyngtonem a Pekinem. Na nastrojach inwestycyjnych ciążyły także obawy o zawyżone wyceny spółek z sektora AI, które przybrały na sile po tym, jak chiński chiński start-up Moonshot poinformował, że jej nowy model Kimi K3 dorównuje najlepszym ofertom OpenAI i Anthropic.   ● [USA ]  Zwyżkę kursu USD/PLN (max. 3,8056) limitował niższy od oczekiwań wynik amerykańskiej produkcji przemysłowej w czerwcu (0,1% m/m vs prognoza 0,2%; poprzednio 0,1%).

Przed nami
● [PLN]   Początek tygodnia przyniesie publikacje ważnych danych z Polski nt. produkcji przemysłowej, inflacji PPI oraz przeciętnych wynagrodzeń w krajowym sektorze przedsiębiorstw. Ich spadek byłby makro-argumentem dla prezesa Glapińskiego za złożeniem wniosku o obniżkę stóp NBP we wrześniu, co byłoby szkodliwe dla złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). Natomiast wyższe wyniki mogłyby zachęcić przewodniczącego do wstrzymania się z tą decyzją, a to z kolei byłoby korzystne dla naszego pieniądza (punkty wsparcia EUR/PLN 4,3000, USD/PLN 3,7500).   ● [EUR/USD]   Gracze globalni czekają na czwartkową decyzję Europejskiego Banku Centralnego ws. stóp procentowych ECB oraz na piątkowe wyniki indeksów PMI dla Eurolandu i USA. Do tego czasu na rynku bazowym EUR/USD należy się spodziewać konsolidacji, której przedział wyznaczać będą aktualne bariery techniczne (punkt wsparcia1,1400; punkt oporu 1,1500). Na radarach inwestorów jest wciąż sytuacja na Bliskim Wschodzie. 

Za nami
● [PLN, ropa]   W czwartek złoty oraz inne waluty rynków wschodzących znalazły się pod presją, ponieważ ostatnia eskalacja działań wojennych między USA a Iranem ponownie podniosła ceny ropy oraz przywróciła obawy o wzrost inflacji (EUR/PLN max. 4,3347, USD/PLN max. 3,7901). Co gorsza agencja Reuters podała wczoraj, że Teheran zwrócił się do jemeńskiego ruchu Huti z prośbą o gotowość do zamknięcia szlaku przesyłu ropy przez Morze Czerwone, jeśli Stany Zjednoczone zaatakują irańską infrastrukturę energetyczną. Pod wpływem tych rewelacji ceny ropy Brent wzrosły do 86 USD za baryłkę.   ● [USD]   Jednocześnie wsparciem dla konkurencyjnego dolara stały się informacje z USA o najniższej od maja liczbie nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w poprzednim tygodniu (208 tys. vs prognoza 216 tys.; poprzednio 216 tys.) oraz o najwyższej od stycznia 2025 aktywności produkcyjnej w regionie środkowo-atlantyckim w lipcu (indeks Fed z Filadelfii: 41,4 pkt vs prognoza 13; poprzednio 10,3). Zyski zielonej waluty limitował jednak niski wynik amerykańskiej sprzedaży detalicznej w czerwcu (0,2% m/m vs prognoza 0,2%; poprzednio 1%).

Przed nami
● [UM]   Koniec tygodnia przyniesie publikacje ważnych danych z USA nt. produkcji przemysłowej w czerwcu oraz nt. nastrojów konsumentów w lipcu (raport Uniwersytetu Michigan).   ● [Scenariusze]   Ich prognozowany wzrost (w stosunku do przedniego miesiąca) będzie korzystny dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1400) oraz szkodliwy dla jego rywali z rynków G10 i z EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). W przypadku negatywnej niespodzianki makroekonomicznej ze Stanów Zjednoczonych należy się liczyć z deprecjacją zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1500) oraz z aprecjacją złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,7500). 

Za nami
   ● [ChRL]   W pierwszych godzinach wczorajszej sesji w centrum uwagi inwestorów znalazły się niepokojące dane z Chin. W II kwartale 2026 dynamika wzrostu gospodarczego w Państwie Środka nadspodziewanie spadła (4,3% r/r vs prognoza 4,5%; poprzednio 5%) i była najniższa od IV kwartału 2022, czyli okresu gdy gospodarka zmagała się jeszcze ze skutkami pandemii Covid-19. Pesymistyczne sygnały z drugiej największej gospodarki świata ciążyły juanowi oraz innym walutom rynków wschodzących, w tym złotemu (EUR/PLN max. 4,3299).   ● [USA]   Zwyżce kursu USD/PLN (max. 3,7930) sprzyjała pro-dolarowa wiadomość o nadspodziewanej poprawie warunków gospodarczych w Stanie Nowy Jork w lipcu (Indeks NY Empire State: 15,6 pkt vs prognoza 8,9 pkt; poprzednio 5,7 pkt). Zyski zielonej waluty (EUR/USD min. 1,1406) limitowała informacja o nieoczekiwanym spadku inflacji PPI w czerwcu (5,5% vs prognoza 6,2%; poprzednio 6%).

Przed nami
● [USA]   W dzisiejszym kalendarzu ekonomicznym prym wiodą wydarzenia amerykańskie. Równocześnie o godzinie 14:30 poznamy dane z USA dotyczące sprzedaży detalicznej w czerwcu, nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w poprzednim tygodniu oraz aktywności produkcyjnej w regionie środkowo-atlantyckim w lipcu (indeks Fed z Filadelfii). Następnie głos zabiorą prezesi oddziałów Rezerwy Federalnej z Dallas (Lorie Logan) oraz z Kansas City (Jeffrey Schmid).   ● [Scenariusze]   Lepsze od prognoz dane oraz opinie z FOMC o potrzebie zaostrzenia polityki pieniężnej Fed umocnią dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1400), kosztem jego rywali z G10 i rynków wschodzących (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). Natomiast gorsze wyniki oraz komentarze za utrzymaniem stóp Fed bez zmian mogłyby zwiększyć podaż zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1500) oraz odbudować popyt na złotego i jego przyjaciół z EM. (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,7500).